宝石A(000413)三季报点评：三季报略微超预期 静待送样后客户反馈
业绩略微超预期
宝石 A 发布2013 年三季报，前三季实现营业收入5.4 亿元，同比下降7%；营业利润2.1 亿元，同比下降9%；归属于母公司净利润2.2 亿元，同比上升117%，业绩小幅超预期。
营收大幅增长，毛利率向上：3Q 营收同比增速上升为30%（vs 2Q的－58%），环比上升343%，毛利率稳步攀升，从2Q 的31%上升至3Q 的47%，3Q 的毛利实现了1%的同比增长和565%的环比增长。主因是公司三季度主要装备业务实现了完工交付，业绩增长较快，盈利上升空间可期。
营业费用率下降，少数股东损益减少：前三季营业费用率13%（vs1H 的23%），为配合芜湖生产基地建设加大的费用投入逐渐贡献业绩，资产减值损失同比增加941%，使得前三季税前利润同比增长41%。公司九月份对装备业务子公司和孙公司增资，子公司持股比例从70%提升到95%，孙公司持股比例从50%提升到90%，因而少数股东损益同比下降54%，进一步推动归属于母公司净利润同比增长110%。
发展趋势
芜湖项目进展顺利：芜湖10 条六代TFT-LCD 玻璃基板生产线，目前一期两条线运行良好，半成品良率稳定提升，一线成品良品下线并送客户认证；另两条线计划于2013 年内试运行。二期工程正在紧张施工，厂房计划2013 年底具备机电安装条件。2014 年芜湖至少会有8 条线投入运营，公司期望明年产能充分发挥。
客户认证顺利超预期：公司与下游客户沟通顺利，玻璃基板（主要还是4.5 代线）获得京东方、深天马、华映科技、友达等的采用。与国外玻璃基板产品相比，国内产品具有价格优势，但是良率、稳定度还有待提升，未来进一步成长空间大。
盈利预测调整
我们维持盈利预测，预计2013/14 年EPS 分别为0.33/0.55 元，同比分别增长110%/增长65%。
估值与建议
当前股价对应2013/14 年市盈率58.7x/35.6x，维持审慎推荐不变。上行风险：六代线送样反馈良好，客户加速导入。下行风险：六代线良率爬坡不顺，扩产过快但是需求不振。(来源：中国财经)
